点击蓝字关注我们
今天我们一起盘下机械设备领域上市公司汇川技术(300124)的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩快速增长，但经营活动对利润贡献度不足，净利润增长质量不高。
2、毛利率基本稳定，研发费用率的提高，导致汇川技术2022三季报核心利润率降低。经营活动盈利性降低叠加经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率表现为恶化。
3、总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，ROE表现稳定。
4、经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。
资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。
5、融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。经营活动造血能力可以覆盖公司投资对资金的需要，但公司仍在进行筹资。
6、资产规模有所扩张，经营资产占比不高，资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对汇川技术2022三季报关键特征的解读。
公司业绩快速增长。2022三季报汇川技术营业总收入162.41亿元，同比增速22%，毛利润58.41亿元，同比增速17%，核心利润24.36亿元，同比增速4%，净利润31.07亿元，同比增速19%。
经营活动对利润贡献度不足，净利润增长质量不高。汇川技术2022三季报净利润31.07亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加1.01亿元，净利润的增长主要来投资收益的增长。
经营活动成长质量较高。汇川技术毛利润2022年上三季较2021年同期增加8.37亿元，费用增加7.37亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式的业绩增长质量较高。
经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。
从汇川技术2022三季报的现金流结构来看，期初现金30.29亿元，经营活动净流入21.00亿元，投资活动净流出9.53亿元，筹资活动净流入20.68亿元，累计净流入32.42亿元，期末现金62.71亿元。
从汇川技术2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金18.60亿元，经营活动净流入53.33亿元，投资活动净流出38.43亿元，筹资活动净流入29.18亿元，其他现金净流入275.83万元，三年累计净流入44.11亿元，期末现金62.71亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。
经营活动无资金缺口。汇川技术2022三季报经营活动现金净流入21.00亿元，较2022三季报增加14.70亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入53.33亿元。
自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。汇川技术2022三季报战略投资资金流出15.57亿元，较2021三季报增加9.97亿元，增速178.11%，战略性投资的资金投入快速增长。汇川技术2020年报到本期战略投资资金流出27.64亿元，经营活动产生现金净流入53.33亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。汇川技术2022三季报筹资活动现金流入48.84亿元，筹资流入主要来源于债权流入（79.83%）。较2021三季报增加18.48亿元，增速60.85%，筹资活动现金流入快速增加。汇川技术2022三季报债务净流入26.96亿元，较2021三季报增加26.21亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模有所扩张。2022年09月30日汇川技术总资产352.25亿元，与2022年06月30日相比，汇川技术资产增加22.59亿元，资产规模有所增长，资产增速6.85%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比43%，存货占比28%，固定资产占比12%。
总资产回报水平降低，股东权益撬动资产的能力基本稳定，ROE表现稳定。
2022三季报汇川技术ROE18.02%，较2021三季报减少1.99个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率9.94%，较2021三季报减少2.15个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.83倍，较2021三季报提高0.16倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日汇川技术的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。与2021年09月30日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
毛利率基本稳定，研发费用率的提高，导致汇川技术2022三季报核心利润率降低。经营活动盈利性降低叠加经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率表现为恶化。
2022三季报汇川技术经营资产报酬率13.00%。较2021三季报，经营资产报酬率降低4.62个百分点，降幅26.22%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率15.00%。与2021三季报相比，核心利润率下滑2.49个百分点，降幅达14.26%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.87次，较2021三季报减少0.14次，降幅为13.95%，经营资产周转效率有所恶化。
汇川技术2022三季报毛利率35.97%，与2021三季报相比，毛利率下滑1.52个百分点，毛利率基本稳定。汇川技术2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低研发费用率的提高。
投资流出增加，主要流向了理财等投资。
汇川技术2022三季报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比67.11%。汇川技术2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比74.90%。
产能有所扩张。 2022三季报汇川技术产能投入14.15亿元，处置0.12亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入14.03亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例40.61%。
经营活动与投资活动资金缺口消失。2022三季报汇川技术经营活动与投资活动资金净流入11.46亿元，较2021三季报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入14.90亿元，无资金缺口。
汇川技术金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日汇川技术金融负债率13.25%，较2021年09月30日提高5.43个百分点，金融负债水平提高。汇川技术金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。
截至2022Q3，汇川技术在A股的整体排名上升至第271位，在机械设备行业中的排名上升至第7位。截止2022年12月5日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，汇川技术估值曲线处在偏低区间。
本文首发于微信公众号：市值罗盘。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
